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中国在人民币汇率博弈中化被动为主动
中国启动人民币汇率改革已过去一个月，８月２３日央行公布的美元对人民币汇率收盘价为８．１０１２，与初始调整的８．１１相比，人民币仅有微不足道的升值。
新的汇率形成机制运行一个月来，人民币汇率保持了基本稳定；与此同时，央行从参与者、市场、品种上全面推进外汇市场发展，动作迅速。“人民币汇率改革赢得了良好开局，”中国社科院金融所所长李扬说。
李扬在接受新华社记者采访时指出，汇率保持稳定的事实说明，中国在人民币汇率的博弈中取得了主动。在新机制下，央行可以根据情况随时做出调整，从而使汇率如何波动、向哪里波动都变成了可控的事情。
这位著名金融专家解释说，与传统观点不同，当今国际金融界以“微观市场结构理论”解释汇率决定问题。这种理论认为，汇率是外汇交易员、央行官员和国际组织在互相博弈中形成的。换言之，决定汇率的不仅是经济问题，而且是政治问题，还是心理问题。
“既然这样，在博弈过程中取得主动地位就是第一重要的事情，”李扬说。他指出，人民币汇率是“参考”一篮子货币而非“盯住”，这意味着不必承担“盯住”的义务，也不必公布货币篮子的具体内容和权重，“总之，是让别人都来猜你，中国货币当局因此掌握了主动权。”
尽管人民币汇率改革强化了升值预期，但海外游资这段时间似乎动静不大。李扬分析个中原因说，游资对汇率的攻击像是在解一个方程组，如果中国宣布一定“盯住”什么的话，这个方程组就有解了。而“参考”一篮子货币的做法，则使投机资本对人民币汇率的攻击失去了依凭。
一个月来，人民币汇率走势表现出有时升值有时贬值的微幅波动，总体看基本稳定。李扬认为，在今后的一段时间里，人民币汇率也不会有太大的波动。
据分析，中国推进汇率改革的一个主要考虑因素是企业适应能力，因为企业毕竟是用汇的主体。在新的弹性汇率机制下，企业需要时间来逐步提高管理风险的能力，因此中国应在保持汇率稳定的情况下逐步放宽波幅，而不能一下子“动得太狠”。
作为汇改的配套措施，中国央行一个月来就推进外汇市场发展采取了一系列动作，包括允许非金融机构进入市场，推出远期、掉期等衍生产品，为企业提供避险工具，并提高汇率形成的市场化程度。有关人士预计，今后中国外汇市场还会推出期货、期权等品种，也会实行做市商制度。
“在这些事情做好之后，才能指望人民币汇率波动的幅度扩大，”李扬说。
中国政府在经过近两年准备之后于今年７月“出其不意”地启动了人民币汇率改革。人民币对美元升值仅２％，但更深刻的变化则是：人民币汇率从此由“盯住”走向了“有管理的浮动”。
李扬说，在这种转换中如何防范投机资本的攻击是一大课题。不过，由于中国央行已掌握了人民币汇率博弈的主动权，而且资本项目尚未完全开放，投机资本攻击人民币汇率很难有机可乘。
谈到汇率改革未来的方向，李扬认为，这仍然取决于中国已经说过的那些条件，包括宏观经济的稳定，市场的完善以及企业经营理念的转变等。总的来说，人民币汇率改革“起步很好，任重道远”，真正深刻的变化将在未来逐步显现。
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