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买人民币只赚不赔的疑惑
5月12日发表社论《买人民币只赚不赔的疑惑》说，正当香港人掀起兑换人民币之风，认定此举可以坐享收息赚价之利的时候，中央接连出招，似有大力冷却人民币升值预期之意，令人再次想起，天下没有不劳而获、也不存在无风险而保证易赚的投资。
社论原文摘录如下：
过去一个星期，市场对人民币汇价的预期，出现了一百八十度急转弯，原先人人认为人民币是最好的投资，非但利率高于港元，而且未来还会陆续调升，而汇价亦“肯定”向上。不少分析家认为，存人民币一年稳赚一成回报，于是大批港人都涌到银行，甚至亲自北上开户，以求在港元接近零息下，可以继续做“好息之徒”。
然而，当大量港元流入兑换成人民币之际，中央突然出招，大幅调高兑换差价，由于一买一卖成本大增，大大侵蚀了升值带来的得益，令到沽港元改存人民币的吸引力实时打了折扣，更重要的是，此举令人关注到中央是否展示出不欢迎境外资金的讯息。其后，中国银行(601988行情,股吧)发表报告，指人民币单边升值，不符合目前中国的经济情况，再显示北京无意让汇价维持今年初以来的升值步伐。
突然出台的兑换措施加上研究报告，触动了市场神经，在同一时间，原本热衷提供人民币存款的香港银行，陆陆续续改变了推广策略，部分终止了一条龙的高息存款服务；部分增加了提存的限制，令有意加入存人民币行列的港人意欲实时受到影响。
虽然中央有意发放出人民币汇价转向的讯息，但部分外资大户仍然继续维持唱好论调，其中包括商品大王罗杰斯，他仍然认为，人民币大有前途，值得吸纳持有。究竟他的言论，可信性又有多大呢？
从外资大户如索罗斯等炒卖的经验，一贯都不介意和散户共富贵，当他们看好一种货币或投资时，自己大手入货后，都不吝啬和公众分享，因为这些大户选中目标，往往追求以倍计的回报，要获取这样庞大的回报，必需要有大量的资金涌入，造成巨大的升浪才能成事，尤其在交易额属天文数字的外汇市场，大户号召加入自己一方的力量愈大，造成的升浪或贬值幅度就愈大，他们得益固然水涨船高，同时还带来轻松撤退的环境。
大户看好人民币，自然不会轻易放弃，他们最后能否成功，就要看中国政府的防御能力。论金融市场的经验和技巧，中国似乎无法和美英央行比较，当局要捍卫汇价，最大本钱还是人民币本身不对外开放，中国人民银行可以透过行政手段干预，而毋须在市场和大户贴身肉搏，这也是过去多年除了受到美国政治压力而升值外，往往能够死守人民币汇价的秘诀。
大户进攻人民币，另一个变量，是机会成本的考虑，这些控制庞大资本的热钱，追求的是金钱而不是面子，他们多数会选择最易得手的目标。当中国展示不欢迎投机升值的势态，同一时间美林、高盛等投资大行，己看到俄罗斯出现通胀上升、总统人选又出现转变的机会，大唱俄国卢布会升值的预测，所以国际热钱又会否调兵转战卢布市场呢？
外汇市场是一个炒卖预期的市场，当人人都看升或看跌一种货币，往往这个预测就会在众志成城之下变成真实，中国过去一个星期的连串行动，正是企图打破外界认定人民币会以高速单边升值的预期，要控制这种预期，不能等到情况失控才动手，这解释了为什么大陆当局要在这个时间开始发出讯息。究竟这些部署会否奏效，不妨拭目以待，但这场有趣的博奕再次证明，任何人要坐享其成，就算毋须付出体力，但付出一丁点的脑力进行分析始终还是免不了的代价。
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